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建材行業盈利提升 水泥出現盈利拐點

建材行業目前估值水平整體較低，傳統的大建材正處在周期的低位。由於供需拐點的出現，行業迎來經營狀況的改善和盈利能力的提升，不少公司具有較大的業績彈性。而其他小品種建材，實際上成長空間都還較大，不少優質公司估值水平也不高。因此，我們認為建材行業具有不錯的投資機會，對行業予以“增持”評級，建議投資者積極配置建材行業。水泥：行業盈利拐點確立從行業基本面來看，今年水泥均價小幅下跌，成本明顯下降，產量增速小幅提升，整體盈利止跌回升。我們預計2014年行業需求增長約6%，供給增長不足3%。今年開始出現的行業供需好轉將在明年持續，產能過剩幅度進一步降低，因此明年行業將出現量價齊升的景氣局面。由於今年上半年行業基數相對較低，預計明年上半年行業各項同比數據將會較為樂觀。從行業周期性來看，今年行業的盈利已經出現好轉，作為周期性行業的水泥行業已經出現盈利拐點。行業長期需求增長動力仍在，中期供需邊際改善持續，短周期波動仍將貫穿全年。從行業政策面來看，明年行業面臨的大氣污染治理、節能減排和32.5復合水泥標號取消等一系列政策調整都將促進行業供需關系進一步改善。在政策的推行過程中，行業的去產能過程有望加速。鑒於以往行業內政策的執行力度，當前市場對於行業內的有利政策並沒有給予過高的預期。因此，明年存在一定的政策超預期可能性。2014年是水泥行業供需持續改善的一年，政策面也存在一些加速去產能的因素，行業整體盈利上升趨勢會延續。今年四季度，華東和中南地區部分水泥企業盈利能力已達到較高水平。但從全年整體盈利能力來看，明年仍有上升空間。區域上，我們重點關註華東和華北地區的水泥龍頭企業，如海螺水泥(600585,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)和金隅股份(601992,股吧)等。玻璃：明年延續盈利升勢今年浮法玻璃新增供給17%，1~10月平板玻璃產量平均增速在11.69%，年內全國玻璃均價同比提高瞭7%左右。格法玻璃淘汰一方面減少供給，一方面降低瞭低價玻璃對市場的沖擊。我們預計2014年行業供給增速和需求增速都將低於2013年，而全年平均價格略高於2013年。另外，我們認為全國范圍爆發的霧霾天氣使得環保加宜蘭卡債碼成為大概率事件。河北沙河的環保整治使得當地產品成本上升，對華北以及華東乃至全國的低價玻璃的沖擊降低，對全國玻璃價格提升是較大的利好。同時，環保加碼進一步降低格法玻璃的供給。標的股方面，我們重點推薦旗濱集團(601636,股吧)、金晶科技(600586,股吧)。其他建材：集中度提高建材子行業中，除塑料型材行業近幾年增速放緩外，其他行業近5年的復合增長率都在兩位數以上。這種高速增長，一方面來源於固定資產投資對建材需求的整體拉動；另一方面來自於新材料對老材料、新生產方式對舊生產方式、新施工習慣對老施工習慣以及優質產品對劣質產品的替代。建材行業標準化產品較多，生產工藝、管理經驗、品牌推廣等易復制，這也為行業集中度提升提供瞭可行性。此外，規模效應帶來的采購成本降低、管理費用降低等也成為行業集中度提升的必然。因此，無論從建材行業的特點還是國內外的先進經驗來看，其他建材的集中度提升都是未來發展趨勢。綜合考慮行業增長、集中度提升、公司產能佈局、盈利能力改善和估值水平等多方面的因素，重點看好北京利爾(002392,股吧)、西部建設(002302,股吧)、北新建材(000786,股吧)和偉星新材(002372,股吧)。另外，投資者可重點關註中國玻纖(600176,股吧)的價格彈性。（作者系中信建投證券分析師）昨日部分建材股市場數據一覽代碼 名稱 漲幅% 收盤價（元） 總量 現量 量比 換手% 市盈（動） 細分行業000012 南 玻A －0.36 8.39 124433 693 0.78 0.95 20.81 玻璃000055 方大集團(000055,股吧)－3.48 5.55 17901 1621 0.96 0.43 55.55 其他建材000401 冀東水泥 －1.46 8.8 76937 469 0.53 0.63 50.62 水泥000619 海螺型材(000619,股吧)－1.93 7.12 30902 189 0.36 0.86 16.45 其他建材000672 上峰水泥(000672,股吧)－1.58 4.97 14795 254 0.78 0.7 37.96 水泥000786 北新建材 －1.5 17.76 25067 845 0.76 0.44 13.51 其他建材000789 江西水泥(000789,股吧)0.71 9.92 64460 700 1.39 1.58 12.91 水泥000877 天山股份(000877,股吧)－0.96 6.22 50579 386 0.65 0.57 13.55 水泥000885 同力水泥(000885,股吧)－2.72 6.43 47244 1206 0.45 1.11 52.63 水泥000935 四川雙馬(000935,股吧)－2.28 5.57 43312 840 0.91 2.48 374.56 水泥002066 瑞泰科技(002066,股吧)－1.03 4.82 10846 393 0.19 0.47 －－ 其他建材002102 冠福傢用(002102,股吧)－1.61 4.89 24995 194 1.68 0.76 106.88 陶瓷002201 九鼎新材(002201,股吧)－0.84 7.08 8296 136 0.52 0.5 143.96 玻璃數據來源：通達信 唐立/制表

新聞來源http://news.hexun.台新信貸房貸利率利率多少免費諮詢試算com/2013-12-20/160755181.html
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